$上证指数(SH000001)$  

关税谈判超预期突破中美日内瓦会谈达成"双向减税"协议：美方将关税从145%降至30%（含20%芬太尼关税+10%对等关税），并暂停24%关税90天；中方同步取消91%反制关税 。这一成果超出市场预期（此前普遍预测降至50-60%），直接缓解全球供应链压力，科技、新能源车等出口导向型板块受益显著，如苹果产业链、特斯拉中国工厂成本下降 。

政策发布时机的精准性消息于A股收盘后（15:00）由商务部发布 ，既兑现市场预期又避免盘中过度波动，体现政策层引导市场理性消化的意图。港股及A50期货作为"政策晴雨表"率先反应：恒生科技指数单日飙涨5.16%，A50期货夜盘续涨1.2% ，形成内外市场联动效应。

今天是2025年5月13日（周二），A股市场在关税谈判取得突破性进展的背景下表现平淡，主要原因可从以下多维度分析：

 一、资金结构失衡与流动性制约

1. 维稳措施锁仓效应  

   前期国家队通过大额买入ETF（如中央汇金两日净买入超千亿元）稳定市场，导致场内筹码集中但场外资金不足。尽管今日沪深京三市成交额突破5000亿元，但较历史峰值（如1.8万亿）仍有差距，增量资金未形成持续性流入，制约整体涨幅。

2. 主力资金博弈分化  

   尽管早盘主力资金净流入182.7亿元，但午盘后军工、消费电子等板块出现资金大幅流出（航天航空单板块净流出25.32亿元），反映机构借利好调仓兑现利润。同时，北向资金虽小幅净流入50亿元，但未形成规模性合力。

 二、市场预期与政策利好的错配

1. 关税利好提前消化  

   中美关税协议的核心内容（如美方取消91%关税）在15:00收盘后发布，部分资金已通过港股和A50期货提前反应（恒生科技指数当日涨5.16%）。A股开盘高开后，短期博弈资金获利了结，导致日内涨幅收窄。

2. 政策协同效应不足  

   尽管货币宽松（降准0.5%释放1.2万亿）和金融改革（银行资产证券化试点）持续加码，但市场对经济复苏力度（如4月进口仅增0.8%）和产业政策（如战略矿产出口管制）的落地效果仍存疑虑，抑制风险偏好。

 三、板块分化与主线轮动压力

1. 军工独强与其余板块疲软  

   军工板块虽受章盟主8亿资金加仓中航成飞提振，全天上涨3.5%并贡献21只涨停股，但其他板块如消费电子、机器人仅局部活跃，未能形成共振。农林牧渔、创新药等防御性板块下跌拖累指数。

2. 估值修复与业绩验证的博弈  

   当前市场处于财报季后的“真空期”，一季度企业利润疲软（如半导体板块业绩分化）压制估值修复空间。尽管政策预期升温，但二季度盈利数据（如科技巨头净利增速）仍需时间验证。

 四、外部风险与情绪扰动

1. 地缘政治不确定性  

   中美在科技（如半导体国家安全审查）、供应链等领域的博弈尚未完全缓和，市场对后续谈判（如保留的10%关税涉及领域）保持警惕。

2. 全球资本配置再平衡  

   美联储6月议息会议临近，叠加美股科技股调整压力，外资对A股的配置趋于谨慎（北向资金近期波动加大），削弱了关税利好的边际刺激效应。

 五、技术面与市场节奏的共振

1. 关键压力位受阻  

   上证指数今日最高触及3425点，接近3350-3450点强压力区间，部分技术派资金选择观望。创业板指虽涨2.63%，但市盈率仍达60.58倍，高估值制约进一步上行动力。

2. 节后情绪修复的滞后性  

   五一假期后市场交投尚未完全恢复（日均成交1.2-1.3万亿），叠加财报冲击后的调仓周期，资金更倾向结构性布局而非全面进攻。

 结语

今日A股的平淡表现本质上是“政策利好释放”与“基本面承压+资金博弈”的角力结果。短期需关注明后两日量能是否持续放大（理想状态为1.5万亿以上）及军工主线的持续性，中期则取决于二季度经济数据与政策协同力度。投资者可优先关注低估值高股息（如电力、银行）和产业确定性强的细分赛道（如军工信息化、固态电池）。