$航锦科技(SZ000818)$  

最近，算力走势较弱的原因：1）阿里、腾讯一季度资本开支不及预期；2）H20芯片被禁，影响国内数据中心进度；3）市场预期Deepseek R2在5月发布，结果未发布；4）海外算力一直受关税不确定等因素影响，市场给的估值一直比较低；5）这两个月的市场风格问题，更偏向周期和消费，像电力、化工、新消费等，科技成长不受市场资金青睐。

目前算力的一些情况海外算力方面：近期海外AI算力需求持续超预期，英伟达将向沙特出口1.8万块顶级人工智能芯片，Oracle投资400亿美元购买Nvidia超级芯片，马斯克的特斯拉和xAI将向英伟达及AMD订购更多GPU芯片，xAI已经在数据中心内安装了20万块GPU，成为全球最强的生成式AI训练中心，xAI已订购另外100万块GPU。光模块方面，需求逐步明确，三家CSP大厂预计26年800G光模块需求翻倍，合计近2000w，因此假设其他需求不变，预计26年800g需求至少增长50%以上，1.6T需求预计26年至少翻倍以上增长，因此2026年海外高端光模块总体需求增长预计50%以上，超出市场预期。CPO方面，之前的信息是台积电预计下半年量产CPO产品，估计7到8月开始量产，26年加速。数据中心电源方面，维谛规划在2026年推出800 VDC解决方案，支撑英伟达NVIDIA整机柜计算平台。

国内算力方面：算力租赁方面，几个算力租赁企业一直有中标公告，英伟达对华芯片供应最新消息，售价将大幅低于先前的H20芯片，预计最快于6月开始量产。数据中心方面，本周某大厂向国产柴发正式下单，国产份额明显提升，国产柴发龙头年内产能基本全部排满，价格也处于逐步提升通道，预计6-7月、年末该大厂将再度分批下单，全年柴发需求量大幅超出预期，且国产柴发价格有提升空间。

算力，后续关注：海外算力，看今晚英伟达的财报情况，H20的减值计提原因（腾讯和阿里一季度资本支出环比下降的原因）、GB200的上半年出货情况、GB300、CPO、铜缆、PCB的一些信息。国产算力，应用端，看Deepseek R2啥时发布，估计快到6月底了。Agent商业化落地情况，国内几大科技巨头啥时发布自己的Agent，会不会出个爆款Agent，下半年端侧AI产品密集发布。产业方面，各地数据中心进度，各大厂柴发、电源的下单情况，的大规模商用情况，下一代持续推进情况。接下来，AI方面的叙事挺多的，最近海外算力连续反弹，铜缆安费诺新高，算力租赁CoreWeave本月大涨200%+，英伟达本月都涨了快25%了，算力的大逻辑并没变。算力的大逻辑并没变，目前走成这样更多是市场原因，这两个月科技走势较弱。快到六月了，市场风格将转向科技题材和科技成长，可以参考去年的市场风格。去年6月：低空经济、车路云、AIPC、光模块去年7月：自动驾驶Robotaxi、铜缆/PCB、汽车芯片去年8月：商业航天、AI眼镜、折叠屏/消费电子其实，从最近的无人物流车的走强，就说明市场风格已经开始向科技题材转移。当然，其他板块也有机会，像新消费、创新药等。