2025年是港股科技股狂欢的一年，也是被广泛认为是机器人元年，尤其是人形机器人和具身智能领域的量产元年。

在资本与产业同时向上共振之际，机器人企业赴港IPO的热度也随之上涨。粗略统计，今年上半年，已有云迹科技、博雷顿、兆威机电、仙工智能等不同规模的机器人产业企业赴港上市。

进入6月不足9天，又先后迎来了A股工业机器人头部玩家——埃斯顿以及“大疆教父”李泽湘参与孵化的卧安机器人宣布上市计划。

从规模来看，作为初创企业卧安机器人显然无法与兆威机电、埃斯顿等A股机器人老牌玩家相比；但与同类初创玩家相比，由哈工大、港科大、谷歌等技术精英联手打造的卧安机器人在技术层面应该还是很能打的。

但站在投资者角度更值得去探讨的是，在机器人产业回归商业本质的当下，卧安机器人是否具备从“独角兽”进化为“长期主义者”？

从技术天团到生态增长飞轮

卧安机器人成立于2015年，由哈工大校友李志晨先生与潘阳先生联合创办，至今两人均在机器人及电子工程技术行业拥有逾12-13年的丰富经验。

回看企业的发展历程，第一个经营拐点应该是发生在2017年，作为彼时的初创企业，卧安机器人推出了全球首款手指机器人SwitchBot Bot。

大概也是凭借这款产品，次年公司成功了拿到成立之后的首轮融资，而投资方正是“大疆教父”李泽湘。

据悉，此后得益于贵人李泽湘教授的帮助，卧安机器人又成功得到启赋资本的认可。成立至今，卧安机器人虽然融资次数不多，已知的大概是3次，但凭借出色的技术实力以及产品力，吸引了包括源码资本、达晨财智、高瓴创投等一线风投机构的加入。

当然，伯乐之所以是伯乐，关键还是千里马本身具备可开发的潜力。

技术研发实力才是卧安机器人的底色。

卧安机器人非装配线员工中有五成以上是研发人员，且核心研发成员来自哈工大、港科大、多伦多大学、北大及谷歌等全球顶尖学府与机构。同时，还有李泽湘、高秉强等机器人领域专家出任非执行董事，坐镇卧安机器人。

资料显示，过去三年，其研发开支约占总收入的20%，且年度研发投入逐年伴随营收规模的上涨而上涨。截至2025年6月3日，卧安机器人在全球拥有269项专利，包括43项发明专利，可见其技术研发实力。

得益于企业对技术创新理念的坚持以及投资机构投入的资源支持，卧安机器人成功于2020年推出全球首款窗帘机器人SwitchBot Curtain，这也是其早期最大的爆款产品；2022年、2023年又陆续推出了全球首款指纹门锁机器人SwitchBotLock、全球首款商业化增强型移动机器人SwitchBotS10等。

至今，卧安机器人拥有的7大品类42款SPU覆盖了从智能操控到养老护理的完整家庭场景。据悉，公司也是首家于AI具身家庭机器人系统行业推出，并将多款突破性产品商业化的公司。

而这些一系列成功的背后，在于以技术驱动的生态沉淀。

截至2025年6月3日，其SwitchBot App自2018年推出以来已积累注册用户逾310万名，且已有超过910万台设备连接到SwitchBot App。目前已注册SwitchBot App的所有用户中约55.2%以及34.9%已分别将两款或以上以及三款或以上SwitchBot产品与SwitchBot App连接，这两组数字分别较2022年的约48.2%和27.7%稳步上升。

可见，卧安机器人正以持续的产品创新迭代来增添用户黏性，长此以往，其甚至将构建一个产品-用户的完整生态系统。

毕竟这种硬件复购率堪比消费电子龙头，也揭示出其“系统化解决方案”策略的成功——用户从购买单一机器人起步，逐步扩展至多品类智能网络（如窗帘机器人Curtain或门锁机器人Lock），形成高转换成本的生态闭环。

参考小米智能家居生态，卧安机器人日益壮大的产品生态粘性将成为未来的增长飞轮。

聚焦海外，营收毛利齐升下的危机洞察

在物联网、数字化以及人工智能等领域的尖端技术加速成熟的当下，具身智能产业的爆发一直在持续推进，包括业内、业外都在期待该赛道的商业化进展。

“技术与商业化落地对于具身智能企业来说均重要，但当下确实应该回归商业本质，脱离具体应用场景的产品和技术没有意义。”从落地场景来看，智能家居算是前期商业可行性极佳的重要场景。

根据弗若斯特沙利文报告，全球AI具身家庭机器人市场正处在爆发期，预计市场规模将从2024年的59亿元激增至2029年的624亿元，CAGR高达60.2%。

站在企业维度，可以说，同大多初创科技企业一样，卧安机器人也走的是以研促商模式。

凭借优异的产品竞争力，以及独特地聚焦海外的发展路径，卧安机器人过去三年业绩持续大增。数据显示，2022-2024年其营收从2.75亿推高至6.10亿元，期间CAGR达49.0%；同期毛利从0.94亿元增至3.16亿元，复合增长率83.1%，对应毛利率从34.3%跃升至51.7%。

盈利层面，其亏损则从8698万元锐减至307万元，无限逼近盈利拐点。

从市场策略来看，当多数硬件企业困于渠道成本时，卧安机器人悄然完成了一场销售链路的变革。

过去三年，其DTC（直接面向消费者）渠道收入以73.3%的复合增长率狂飙，收入占比也从36.9%激增至49.8%，一举成为卧安机器人增长的核心驱动力，其中自营网站增速更达108.2%。占比7.5%上升至14.5%。

这一转型显著优化了盈利结构——同期毛利率提升17.4个百分点，超越港股机器人行业平均水平。同时，至今通过全渠道销售策略，卧安机器人已成功塑造了全球智慧家庭行业知名品牌“SwitchBot”。

可见，良好的渠道进化是卧安机器人加速推动商业化进程的重要一环。

不过要警示的是，其营销还是过于依赖单一大平台。2024年Amazon渠道合计贡献了其总收入的64.2%。其中，很大一部分原因在于，卧安机器人是一家从海外市场起家的企业。自2017年在日本市场销售SwitchBot起至今，其产品已销往全球超90个国家及地区，截至2025年6月3日在世界各地超2,000家线下零售店可供购买。

过去三年中，其95%以上的收入均来自日欧及北美市场。

但其研、产中心目前仍主要集中在深圳和惠州，这意味在不稳定的国际大环境下，即便卧安机器人在本土拥有一定品牌知名度，但仍需警惕欧美可能发起的技术贸易规则、贸易出口变动。

大概也有考虑到这点，此次其拟将募集资金用于以下方面：持续提升研发能力，以进一步开发与公司AI具身家庭机器人系统相关的关键技术及产品；扩大销售渠道及地区覆盖及提升品牌的全球知名度；偿还IPO后12个月内的部分未偿还银行贷款等。

但不管是哪一种用途，在奔赴资本市场这条路上，卧安机器人想要获得更多的市场认可，必然需要持续打磨好技术、产品、生态的商业增长飞轮，最终才能进化为真正的成长型“长期主义者”。

结语

至于在回归商业本质的当下，卧安机器人是否具备从“独角兽”进化为“长期主义者”的潜力？答案是肯定的迹象已然显现——强大的技术基因、产品的持续迭代、用户生态的良性增长以及渠道优化的成功实践，共同构成了其商业化的坚实基础，推动业绩高速增长并逼近盈利。

然而，“长期主义”的考验才刚刚开始。譬如，全球供应链和贸易环境的不确定性，就是横亘在前的现实障碍。卧安机器人赴港IPO，不仅是融资的里程碑，更是其战略升级的契机。它必须证明自己不仅能“打”（技术产品力），更能“守”（风险抵御力）和“拓”（生态深化与市场多元化）。

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