$ST晨鸣(SZ000488)$  

从市场影响和监管意图综合分析，这份关于**放宽主板ST/*ST股票涨跌幅限制至10%** 的政策调整，**短期对ST板块构成利好，但长期看是明显的利空**。核心逻辑如下：

### 短期利好因素

1.  **提升流动性：**

    *   5%的涨跌幅限制容易导致ST股票出现连续“一字涨停”或“一字跌停”，流动性枯竭。放宽至10%后，单日价格波动空间扩大，买卖盘更容易成交，**显著改善ST股的流动性**。

    *   流动性改善本身对任何交易品种都是利好因素。

2.  **减少“涨跌停板”炒作难度：**

    *   5%的限制使得主力资金更容易利用少量资金制造涨停或跌停效应（俗称“打板”），吸引跟风盘。10%的限制需要更大的资金量才能封板，**增加了操纵和炒作的难度和成本**。

    *   对于那些有实质性重组预期或困境反转可能的ST股，更宽的涨跌幅**可能加速其价值发现过程**（上涨更快）。

3.  **制度公平性提升：**

    *   与主板非ST股票（10%）、创业板/科创板（20%）的涨跌幅制度更加接近，**减少了ST板块因特殊制度带来的“隔离感”和“歧视感”**。

4.  **取消特定异常波动标准（象征性利好）：**

    *   取消“连续三个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达到12%”作为异常波动标准，意味着**触发“异常波动”公告的频率可能会降低**，减少了短期交易的心理压力。

### 长期利空因素（核心影响）

1.  **加速劣质公司暴露与出清（监管核心意图）：**

    *   这是本次调整**最重要、最根本的意图**。放宽涨跌幅的核心目的**不是鼓励炒作ST股，而是让市场机制（价格发现）更充分地发挥作用，让垃圾股的风险更快、更充分地暴露出来**。

    *   10%的限制意味着基本面极差、濒临退市的ST股，其**下跌的速度会更快、幅度会更大**。投资者能更清晰地看到这些股票的巨大风险，加速其股价回归价值（可能跌到几毛钱甚至更低），**显著增加“炒差”、“炒壳”的风险和成本**。

    *   配合注册制改革和退市新规，监管层的目标是**畅通“出口关”，实现“应退尽退”**。放宽ST涨跌幅是让市场力量在淘汰劣质公司中发挥更大作用的关键一环。

2.  **散户投资风险显著加大：**

    *   对于风险意识不足、热衷于“赌重组”、“炒壳”的散户投资者，10%的涨跌幅意味着**单日潜在亏损翻倍**。如果持有的是最终退市的公司，损失会来得更快、更猛烈。

    *   文件第三点专门强调会员（券商）要加强**投资者教育和风险提示**，侧面印证了监管层认为新规则下ST股风险更高，需要特别警示。

3.  **压缩“制度套利”空间：**

    *   过去5%的限制和特殊的异常波动标准，某种程度上为一些投机资金提供了利用规则进行短期套利的空间（如利用小涨跌幅制造连续涨停吸引跟风）。新规则**压缩了这类基于特殊制度的套利模式**。

4.  **价值回归加速，壳价值贬损：**

    *   随着退市常态化、注册制下上市渠道拓宽，ST股的“壳资源”价值本身就在大幅缩水。涨跌幅放宽后，没有实质基本面支撑的纯“壳股”，其股价**下跌寻底的过程会更快、更彻底**，进一步贬损其“壳价值”。

### 总结与判断

*   **短期利好（技术面/交易层面）：** 改善流动性，降低封板炒作便利性（对非纯炒作的ST股可能更快上涨）。

*   **长期利空（基本面/监管方向）：** **这是政策的根本目的所在。** 政策旨在利用更大的价格波动空间，**让市场更快、更有效地识别和淘汰劣质上市公司，显著增加“炒差”、“炒壳”的失败风险和亏损幅度**。它标志着监管层利用市场化手段加速风险出清的决心。

### 对投资者的建议

1.  **警惕风险，远离纯炒作的垃圾ST股：** 新规下，这类股票的下跌风险急剧放大，极易造成巨额亏损。

2.  **深入基本面研究：** 如果关注ST股，必须深入研究其“戴帽”原因、脱困可能性（重组、重整、主业恢复）、核心资产价值等基本面因素。仅有“困境反转”逻辑且概率较大的标的才值得谨慎考虑。

3.  **理解政策意图：** 深刻认识到监管层通过此政策加速市场出清、保护投资者（引导远离高风险品种）的意图。不要与政策大方向作对。

4.  **重视券商的风险提示：** 认真对待券商后续开展的投资者教育和风险提示工作。

**简单来说：政策为真正的“困境反转”股提供了更顺畅的上涨通道，但也为“垃圾股”铺就了更陡峭的退市滑梯。市场分化将因此加剧，盲目参与ST炒作的代价会远超从前。**