$中集车辆(SZ301039)$ 前十大股东持仓比例高达95.88%！为何一直跌跌不休？ 最大的因素，必然是平安资本旗下两个关联企业，自2022年开始的持续减持！特定股东清仓式减持，必定动摇股本，动摇了投资者信心，敬而远之！

根据公开披露的减持公告及总股本变动信息，中集车辆（301039）自上市以来，平安资本旗下上海太富祥中、台州太富祥云等关联企业的减持情况如下表所示：

说明：

上市时持股：根据 2023 年 2 月 23 日披露的《简式权益变动报告书》，平安资本相关企业在 2023 年 2 月 21 日合计持有 232,953,693 股，结合此前减持的 100,879,932 股，推算上市时初始持股约为 333,833,625 股，占总股本 16.55% 。

2022-2023 年减持：首次大规模减持发生在 2022 年 8 月至 2023 年 2 月，合计减持 5% 股份；随后在 2023 年 2 月至 9 月再次减持 5.3%，累计减持比例达 10.3% 。

总股本调整：2024 年 6 月 7 日完成 H 股回购注销后，总股本从 2,017,600,000 股减少至 1,874,124,420 股，导致平安资本持股比例被动提升 0.47%（从 6.25% 升至 6.72%） 。

2024 年减持：2024 年 11 月和 12 月的减持均在总股本调整后进行，其中 12 月的减持包含集中竞价（874.12 万股）和大宗交易（332.69 万股） 。

2025 年最新减持：2025 年 7 月的减持为近三年最后一次公开披露的减持，减持均价为 8.21-8.44 元 / 股（集中竞价）和 7.61 元 / 股（大宗交易）

2024 年 1 月证监会发布的《证券期货法律适用意见》征求意见稿明确，权益变动披露采用「刻度标准」（即持股比例达到 5%、10% 等整数倍时披露） 。虽然该规则主要针对 5% 以上股东，但平安资本作为特定股东，其减持行为仍需按现行细则执行，即无论持股比例是否低于 5%，均需遵守减持前公告及比例限制。

根据公开披露的投资者关系活动记录，中集车辆自平安资本 2022 年 8 月启动减持以来，累计接待超 400 家机构调研，覆盖公募基金、券商、险资、QFII、私募基金等各类投资者。以下为关键调研事件及参与机构分布：

1. 高频调研期（2024 年 8 月 - 2025 年 7 月）

2024 年 8 月 27-28 日：华福证券秋季峰会、中信建投交流会，吸引超 50 家机构参与。

2024 年 11 月 12 日：中信证券、富国基金、Citadel Alpha League（城堡投资）等 11 家机构调研，聚焦北美市场策略与供应链改革。

2025 年 3 月 28 日：长城基金、南方基金等 6 家机构参与，重点关注全球半挂车销量及 EVDTB 上装业务进展。

2025 年 4 月 2 日：中金公司、国投瑞银、鹏扬基金等 13 家机构调研，探讨欧洲业务毛利率逆势提升路径。

2025 年 6 月 5 日：华泰证券、中英人寿、博时基金等 15 家机构调研，涉及 “星链计划” 与全球南方市场布局。

2025 年 7 月 3-4 日：东吴证券、景顺长城基金、华商基金等参与路演，关注 “赵子龙计划” 对市占率的拉动效果。

2. 调研机构类型分布

公募基金：博时基金、景顺长城基金、富国基金、鹏扬基金等头部机构多次参与，合计调研次数占比超 40%。

券商：中金公司、中信证券、华泰证券等大型券商研究团队深度覆盖，调研问题集中于行业周期与技术壁垒。

险资：中英人寿、平安人寿等险资调研侧重长期投资价值，关注公司分红政策与股东回报规划。

QFII / 外资：阿布达比投资局、Citadel Alpha League（城堡投资）等外资机构参与，聚焦跨洋运营模式与地缘政治风险。

私募基金：瑞联私募基金、朴拙资本等参与，关注供应链集采降本与 EVDTB 业务盈利模型。

3. 调研核心问题映射的投资逻辑

市场策略：北美半挂车市场连续衰退 18 个月背景下，公司如何通过 “赵子龙计划”“诸葛亮项目” 实现市占率提升。

技术突破：纯电动头挂列车 EV-RT2.0 的研发进展、与卡尔动力的智能化物流合作模式。

供应链管理：“管仲集采委员会” 成立后，2024 年集采比例从不足 50% 提升至 85% 的具体路径及降本收益。

财务健康度：2024 年经营性净利润 13.5 亿元、毛利率 16.3% 的可持续性，以及分红政策的稳定性。

潜在接盘机构实力分析

结合调研机构背景、资产管理规模及公开交易数据，以下机构具备承接平安资本剩余股份的实力与动机：

1. 博时基金：公募巨头，长期布局制造业

管理规模：截至 2025 年 4 月，博时基金债基管理规模近 4500 亿元，权益类基金规模超 2000 亿元。

投资偏好：重仓高端装备制造企业，例如在三一重工、中联重科等机械龙头中持股比例长期居前。

调研关注：2025 年 6 月调研中重点询问 “星链计划” 对毛利率的贡献，显示其对成本优化能力的重视。

交易匹配：平安资本 2025 年 7 月减持的 1199.99 万股中，博时基金可能通过大宗交易承接部分份额（大宗交易折价 8.2%，成交价 7.61 元 / 股）。

2. 阿布达比投资局（ADIA）：主权基金，战略配置需求

资金实力：全球最大主权财富基金之一，管理规模超 1.3 万亿美元，长期布局基建、物流等抗周期行业。

持股动态：截至 2025 年 3 月，ADIA 持有中集车辆 0.91% 股份（1710.79 万股），2024 年四季度增持 0.09%。

调研关注点：2024 年二季度调研中聚焦跨洋运营模式，与 ADIA “区域分散化” 投资策略高度契合。

潜在逻辑：平安资本剩余 9190.83 万股（占总股本 4.91%）中，ADIA 可能通过协议转让承接部分股份，以强化在全球半挂车龙头的战略布局。

3. Citadel Alpha League（城堡投资）：量化巨头，捕捉折价机会

管理规模：全球最大对冲基金之一，管理规模超 600 亿美元，擅长通过算法交易捕捉大宗交易折价机会。

交易特征：2025 年 7 月 7 日中集车辆大宗交易（100 万股，折价 8.2%）买方为机构专用席位，可能涉及 Citadel 等量化基金。

调研意图：2024 年 11 月调研中重点询问 “星链半挂车” 销量增长与产能利用率，关注数据驱动的投资信号。

风险偏好：Citadel 可能通过 “先大宗交易接盘 + 后二级市场减持” 策略套利，需警惕其短期交易行为对股价的冲击。

4. 中英人寿：险资长线配置，锁定分红收益

资金性质：中英人寿作为合资险企，长期配置高股息资产，2024 年权益投资占比约 25%。

调研重点：2025 年 6 月调研中详细询问公司《未来三年股东回报规划》，2024 年 10.5 亿元分红政策的可持续性。

持股逻辑：若平安资本剩余股份以大宗交易形式转让，中英人寿可能通过 “财务投资 + 战略协同” 模式接盘，例如参与公司新能源物流车业务的保险合作。

5. 中金公司：券商自营 + 资管，双向布局

业务协同：中金公司既是调研常客，也是平安资本减持的财务顾问，可能通过自营资金承接部分股份。

投资策略：2025 年 4 月调研中建议公司 “引入战略投资者优化股权结构”，暗示其可能牵线产业资本接盘。

交易能力：中金公司在 2025 年 7 月减持公告前精准提示 “减持后剩余比例 4.91%”，显示其对交易节奏的把控力。

最具实力接盘方排序：

第一梯队：阿布达比投资局（主权基金资金实力 + 战略协同）、博时基金（公募规模 + 制造业持仓经验）。

第二梯队：Citadel Alpha League（量化交易能力 + 折价套利）、中金公司（券商资源 + 财务顾问角色）。

潜在风险：

流动性冲击：平安资本剩余 9190.83 万股若集中抛售，可能导致股价短期承压，需关注大宗交易折价率变化。

监管不确定性：若接盘方为外资机构，需通过商务部安全审查，可能延缓交易进程。

业绩兑现风险：公司 2025 年半年度报告将于 8 月披露，若 “星链计划” 销量未达预期，可能削弱机构接盘意愿。

（注：以上分析基于公开信息，不构成投资建议。）