原油

关注做多机会

　　上一交易日INE原油冲高回落，因地缘政治风险持续发酵。能源市场值得关注的消息和数据：1. 6月13日（周五），美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至6月10日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸15,157手，至121,911手。2. 6月20日(周五)，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第八周下降，为2023年9月以来首见。数据显示，截至6月20日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少1座至554座，为2021年11月以来最低，较上年同期减少34座，或5.8%。贝克休斯报告显示，截至6月20日当周，美国活跃石油钻机数下滑1座至438座，为2021年10月以来最低水平:天然气钻机数减少2座，至111座，为5月30日以来最低。3. 美总统特朗普称美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。一名以色列高级官员称，美国在打击伊朗核设施前通知了以色列。

　　行情研判：美国威胁欧洲尽快签订框架协议，以便延长暂停期。美国袭击伊朗核设施，再次激化中东矛盾，伊朗讨论封锁霍尔木兹海峡，短期内原油料上行。

　　策略方面，原油主力合约关注做多机会。

　　燃料油

关注做多机会

　　上一交易日燃料油跟随原油冲高回落，走势较强。市场消息人士表示，随着以色列与伊朗之间的冲突升级，他们正密切关注6月份的形势，以评估其可能带来的地区紧张局势。市场消息来源表示，船只继续通过霍尔木兹海峡，但装货可能会面临一些风险，这取决于冲突是否会升级。新加坡5月船用燃料油销售回升至16个月高点。根据新加坡海事和港口管理局(MPA)的数据,新加坡5月燃料油总销售为488万吨,环比增长10.8%,同比增加1.1%。航运分析公司Vortexa亚大地区分析主管van Matews表示:5月新加坡集装箱吞吐量达到年内迄今最高水平，这可能是由于5月12日关税豁免期后的提前装船。数据显示，5月份新加坡含硫量0.5%低硫燃料油销量245万吨，环比增长9.7%:而高硫船用油销量189万吨，环比增长11.3%，船用柴油销量为34.41万吨，环比增长9.3%

　　行情研判：近期燃料油主要受以色列和伊朗冲突影响，地缘政治风险陡升，推升原油价格，从而带动燃料油价格上涨。伊朗若关闭霍尔木兹海峡不利于航运贸易，稍微利空燃料油价格。

　　策略方面，燃料油主力合约关注做多机会。

　　合成橡胶

等待企稳参与反弹

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.89%，山东主流价格下调至11700元/吨，基差收窄。供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计有所反弹带动盘面企稳反弹。原料端，丁二烯价格震荡运行，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至67%附近，同比处于偏高水平需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比去库，同比处于偏高水平。

　　总结：等待企稳参与反弹。

　　天然橡胶

　　关注企稳做多机会

　　上一交易日，天胶主力合约收跌0.79%，20号胶主力收跌1.76%，上海现货价格下调至13900元/吨附近，基差持稳。需求端市场对后市仍有担忧，国内库存逆季节性累库，盘面大幅下挫，没有特别的消息面影响，更多还是上述两个利空，资金面上有RU-NR价差收窄的驱动，等待盘面企稳后关注做多机会。供应端，国内外产区雨水增多扰动割胶工作，原料产出偏少，采购价格高位；需求端，周期内多数企业排产逐步进入稳定状态，整体较上周稍有提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率存小幅走低可能；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于偏高水平，环比累库；消息面上，据中国海关总署6月9日公布的数据显示，2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，较2024年同期的48.5万吨增加25.2%。

　　观点：关注企稳做多机会。

　　PVC

底部震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.29%，现货价格持稳（0）元/吨，基差收窄。PVC自身供需驱动不强，且6-7月为传统季节性淡季，未来面临检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不太大，中期PVC低位震荡偶随大盘反弹的格局暂不变。供应端，截止2025年6月6日，中国PVC产能利用率在80.72%，环比上期+2.53%；需求端，PVC管型材企业开工率持续低位运行，基本维持在3-4成，目前下游订单情况表现欠佳，采购维持刚需采购为主，软制品开工表现较好；成本利润端，兰炭和动力煤疲软，电石下跌，PVC烧碱联产企业成本下降，西北企业盈利较可观，内地企业近1/3亏损。

　　华东地区电石法五型现汇库提在4750-4850元/吨，乙烯法在4800-5050元/吨。

　　隆众数据统计显示，截至6月12日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.2天，环比增加0.81%，节后上游企业产量下降，然市场需求平淡交付缓慢，在库天数增加。

　　观点：底部震荡。

　　尿素

偏多对待

　　上一交易日，尿素主力合约收跌2.86%，山东临沂下调至1790（-20）元/吨，基差收窄。受农需阶段性释放以及海外供应收紧影响，尿素企稳回升，短期偏多对待。基本面具体来看，供应端，下国内尿素日产预计维持在20万吨附近；需求方面，农业方面，基于局部麦收开始，农需处于短暂空档期。工业方面，复合肥、三聚氰胺对尿素的需求呈现减弱趋势。同时出口方面需求未形成联动，整体需求方面支撑相对有限；2025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49%。

　　观点：偏多对待。

　　对二甲苯PX

短期逢低谨慎操作

　　上一交易日，PX2509主力合约上涨，涨幅1.09%。PXN价差调整至260美元/吨，PX-MX价差涨至110美元/吨。供需方面，PX负荷小降至85.8%。近期国外装置变动较多，中东一套134万吨PX装置推迟重启至7月中下旬。中东另一套142万吨PX装置因战争因素停车，重启待定；韩国一套40万吨PX装置目前重启中，预计近日出产品，该装置2月初停车检修。进口方面，据海关统计，2025年5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%。成本端方面，以伊冲突暂未有缓解，国际原油价格持续上涨，短期偏强看待。

　　综上，短期原油价格震荡向上运行且下游PTA开工提升，带来一定支撑，PXN小幅压缩，短期PX成本端主导价格走势，但供需预期或转弱，向上涨幅或有限，考虑逢低谨慎操作，关注成本端原油变动和中东局势发展，注意控制风险。

　　PTA

短期成本端主导，逢低做多为主

　　上一交易日，PTA2509主力合约上涨，涨幅1.22%，华东现货现价在5175元/吨，基差率为3.61%。供应端方面，逸盛新材料360万吨降负，嘉兴石化150万吨重启，福海创450万吨和恒力大连220万吨停车，PTA负荷降至79.1%。需求端方面，近期聚酯工厂重启多于检修，整体聚酯负荷上升至92%。江浙终端开工整体下滑，下游以消化备货为主。成本端方面，因中东局势影响，原油震荡走强带来支撑，助推PX上涨。

　　综上，短期PTA供需有改善，主叠加成本端震荡偏强，考虑逢低做多为主，注意控制风险，需关注中东局势进展。

　　乙二醇

成本提振叠加进口缩减，短期谨慎偏多对待

　　上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.07%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在70.33%（环比上期上升4.08%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.16%（环比上期上升1.73%）。受以伊冲突影响，伊朗3套分别为40、45、50万吨/年的MEG装置目前已停车。近期地缘局势可能会影响霍尔木兹海峡和红海等关键航道，或打乱未来几个月的船期节奏及中国市场的MEG到船量。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约61.6万吨附近，环比上期下降1.8万吨。需求方面，下游聚酯开工升至92%，终端织机开工下滑。

　　综上，短期乙二醇供需转弱，库存小幅去化，近期地缘局势可能会导致供应缩量加剧，短期提振盘面，但乙二醇上方空间或有限，考虑谨慎偏多对待，关注港口库存和进口变动情况。

　　短纤

库存低位，逢低参与为主

　　上一交易日，短纤2508主力合约上涨，涨幅1.73%。供应方面，短纤装置负荷降至92.1%附近。苏州某直纺涤短工厂减一条110吨/天生产线。需求方面，下游涤纱销售一般，部分产品低价促销。江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至77%、65%、68%。下游原料备货在10-15天为主，零星高备货在1个月附近。4月纺织服装出口额同比、环比双增长。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格走强，短期有支撑。

　　综上，下游终端需求有所转弱，但短纤成本端有支撑且供应缩减，工厂低库存，考虑逢低短多，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险。

　　瓶片

短期逢低谨慎参与，关注加工费做扩机会

　　上一交易日，瓶片2509主力合约上涨，涨幅0.91%。成本效益方面，近期原料端PTA震荡走强，有支撑。供应方面，6月下旬至7月初，瓶片装置检修增多，负荷下滑至79.8%。据CCF报道，重庆万凯2号线涉及聚酯瓶片产能60万吨计划于7月1日开始停产，重启时间未定。逸盛7月1日起聚酯瓶片装置检修计划：海南停75万吨，大化停35万吨。三房巷聚酯瓶片目前已停车共计100万吨。百宏聚酯瓶片装置仍维持至7成负荷，近阶段无提产计划。需求端方面，下游软饮料消费持续回升，瓶片出口维持高位增长，据海关数据显示，5月瓶片出口量在61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%。

　　综上，近期原料价格震荡走强叠加装置检修增多，盘面有提振，瓶片供需基本面有改善，预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化。

　　纯碱

供需宽松主导

　　上一个交易日，主力2509收盘于1173元/吨，跌幅0.26%。

　　江苏昆山6月19日设备检修，预计检修20天。纯碱装置大稳小动，天津碱业降负运行，供应小幅调整。下游需求表现一般，采购情绪不佳，低价成交为主。上周国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%。纯碱综合产能利用率86.57%，前周84.90%，环比增加1.68%。检修企业少，个别企业负荷波动，供应增加；周内纯碱库存172.67万吨，较周一增加1.72万吨，涨幅1.01%。较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%。企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加；周内，纯碱待发订单下降，维持11+天。

　　中长期纯碱供大于求的局面难以有效缓解，且纯碱库存量充足，下游玻璃行业新增产线较少，难以形成利好支撑，对原料的采购亦是表现谨慎，一定程度抑制现货价格上涨。午后多头情绪发酵，但目前市面上暂无大型装置减产或快速去库等消息支撑，预计持续性有限，短时反弹不易过分追多。

　　玻璃

供需宽松主导

　　上一个交易日，主力2509收盘于1007元/吨，涨幅1.31％。

　　吉林迎新玻璃有限公司设计产能700吨/日计划6月18日放水；漳州旗滨玻璃有限公司二线设计产能600吨白玻改产水晶灰，6月18日已投料。实际供需基本面情况来看，无明显驱动。沙河市场工厂出货尚可，部分小板小幅抬价，市场交投整体一般，在价格倒挂压力下，部分品牌大板市场售价提涨。华东市场淡稳操作，企业稳价为主，但出货情况分歧较大，下游操作偏淡，刚需拿货为主。华中市场今日价格暂稳，下游操作较为谨慎，刚需为主。华南区域市场价格暂时维稳，降雨叠加下游订单未有明显起色下，加工厂采购原片仅维持刚需。

　　多数深加工企业仍然刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡。盘面已然历史绝对低位，短时或有多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多。

　　烧碱

现实走货和新增产能预期同步，期现背离

　　上一个交易日，主力2509收盘于2256元/吨，跌幅1.40%。

　　上周烧碱产量79.28万吨，环比小增，变动不大；走货良好，库存继续下降，环比下滑9.57%至36.65万吨。本周来看，华北检修及重启设备并存，产能利用率预计小幅提升。因此综合来看，预计本周烧碱产能利用率小幅提升至81.8%左右，周产量79.86万吨左右。需求方面近期国产矿供应偏紧局面持续且进口矿供应担忧预期未消，但是部分氧化铝企业继续提升运行产能，且第三季度南方地区仍有新投在即，国内供应增加压力尚在。近日北方地区下游电解铝降价采购，成交继续贴水状态。预计短期氧化铝价格维持偏弱走势，价格运行区间在3050-3150元/吨，氧化铝开工略有增加，开工增长节奏放缓。山东32碱周均价842元/吨，环比减少3.88%。50碱周均价1384元/吨，环比减少1.42%。周内山东主力下游采购32碱价格继续下调20元后，再次影响市场情绪，部分企业实际成交价格跟进，各厂送主力下游的量持续高位下，短期省内碱厂库存低位下临时支撑下市场。

　　整体供需仍然偏宽松，区域化差异明显。现实走货和新增产能预期同步，期现背离；前期多头需注意控制仓位。

　　纸浆

　　下游需求修复有限，震荡偏弱

　　上一个交易日，主力2507收盘于5120元/吨，跌幅2.55%。

　　近期纸浆下游多个产品开工产量均呈下行趋势，行业淡季的大背景下，原纸整体出货不畅。生活用纸方面华东地区纸企进行检修，开工较上周下降1.3个百分点；文化纸方面亦有厂家进行年度检修，开工下降1.8个百分点，白卡纸方面个别纸厂停机检修，开工率较上周期下降1.2个百分点。原纸行业利润不佳，开工负荷下降，耗浆量随之下调，采购情绪疲软，基本维持刚需采购的情绪，承压纸浆市场走势。短期浆价震荡调整运行，针叶浆现货区间6000-6500元/吨，阔叶浆4000-4400元/吨。市场需求情绪清淡，业者出货节奏减缓，供应端压力不减，浆价预期偏弱走势。

　　不同于进口纸浆市场的平静，本周期国产化机浆市场行情出现微幅探涨的局面，截至发稿，国产化机浆市场价报盘参考2500元/吨，但实单成交却与进口纸浆相似，整体呈现颓势状态。